斡旋方案与袭击风险博弈 原油维持高位震荡
发布时间：2026-10-21 09:40:52
作者：信达期货
来源：信达期货
摘要
1、外盘原油小幅收低，Brent12月收108.79美元/桶、跌0.69%，WTI12月收97.82美元/桶、跌0.73%，SC夜盘收694.8元/桶。
2、巴基斯坦陆军参谋长转交卡塔尔与巴基斯坦折中方案：美允许伊朗动用60亿美元资产利息、伊朗允许IAEA不公开核查核设施。
3、方案已获美方批准、伊方初步同意但两国政府均未确认，伊朗议长称伊方无新方案、美须先履行七项条件。
4、沙特联军拦截射向利雅得导弹，伊朗革命卫队称两艘油轮在霍尔木兹触雷起火。
5、供给端运输紧张松动，9月海湾产油国出口增440万桶/日至1390万桶/日、经霍尔木兹流量回升至1090万桶/日。
6、油轮运价自10月初峰值回落，阿曼至中国VLCC运价跌约13%，但过去两周至少18艘船遇袭、沙特设施受损未确认。
7、需求端IEA下调2026年全球石油需求至同比减260万桶/日，柴油占今年需求降幅四分之一。
8、美国API上周原油库存减493.1万桶、汽油减195.4万桶、馏分油减257.7万桶，战略储备降至2.827亿桶为1982年来最低。
9、方向暂不明朗、建议观望，等斡旋方案正式口径再定；风险为协议达成溢价快速回吐或谈判破裂价格再冲高。
（AI生成总结，仅供参考）
研报正文
资讯：巴基斯坦陆军参谋长穆尼尔 20 日抵达德黑兰，转交卡塔尔与巴基斯坦提出的折中方案：美方允许伊朗动用其存在卡塔尔银行的 60 亿美元资产所得利息，伊朗则允许国际原子能机构对其核设施进行不公开核查。
据卡塔尔媒体报道，方案已获美方批准、伊方初步同意，两国政府均未公开确认，参与谈判的官员称有关即将达成协议的报道有误。伊朗议会议长卡利巴夫对穆尼尔表示伊方没有新方案，美方须先履行伊朗在纽约提出的七项条件。沙特领导的联军 20 日称拦截一枚射向利雅得的弹道导弹，伊朗革命卫队称两艘油轮在霍尔木兹触雷起火。
盘面：外盘小幅收低。Brent 12 月合约收于 108.79 美元/桶，下跌 0.69%; WTI 12 月合约收于 97.82 美元/桶，下跌 0.73%。SC 原油主力夜盘收盘 694.8 元/桶。
供给：运输端的紧张在松动。据 IEA，9 月海湾产油国原油出口增加 440 万桶/日至 1390 万桶/日，达到战前七成半以上，经霍尔木兹的总石油流量回升至 1090 万桶/日;油轮运价也从 10 月初的峰值回落，阿曼至中国的 VLCC 运价下跌约 13%，阿曼湾的船对船转运量仍高于 9 月初。袭击没有停止，据 Kpler，过去两周至少有 18 艘船遇袭，澳新银行称初步数据显示海湾流量可能再度放缓。沙特方面至今没有确认延布与谢拜两处设施的受损情况，实际产量损失无法核算。
需求：需求总量在收缩，不过成品油没有跟着宽松。IEA 10 月月报把 2026 年全球石油需求下调至同比减少 260 万桶/日，2027 年的恢复幅度也下调 56 万桶/日;柴油占今年需求降幅的四分之一，二三季度的柴油及瓦斯油供应同比分别少 150 万桶与 170 万桶/日。全球炼厂加工量 10 月降至季节性低点 8130 万桶/日，年底才回到 8460 万桶/日，柴油裂解价差仍在原油价格的两倍附近。
库存与结构：库存方面，美国商业原油延续去化。据 API，上周美国原油库存减少 493.1 万桶，汽油与馏分油分别减少 195.4 万桶与 257.7 万桶;美国战略石油储备降至 2.827 亿桶，为 1982 年 10 月以来最低。结构方面，Brent 12 月对 WTI 12 月的价差为 10.97 美元/桶，与前一日基本持平;内盘夜盘跌幅远大于外盘，内外价差随之走阔。
结论：驱动在两条相反的线上：斡旋方案给了协议一个可执行的框架，袭击与伊朗的强硬表态又把方案带来的市场预期降低。方案没有得到两国政府确认，条款仍卡在核查与资金上，溢价会分步回吐，节奏取决于谈判的正式口径。关注美伊谈判的进展与霍尔木兹的通行量。
操作建议：供应端的风险尚未消除，实货恢复又在削弱溢价的基础，方向暂不明朗;建议暂时观望，等斡旋方案有正式口径再定。
风险提示：若斡旋方案正式达成、海峡通行恢复，溢价将快速回吐;若谈判破裂并出现对沙特出口设施的实际打击，价格将再度冲高。
关联品种
原油
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