【摘要】
10月27日豆油主力合约收报8910元/吨，跌幅2.33%，盘面跌破全部短中期均线，MACD高位死叉。基本面"美豆丰产定调 + 南美播种提速 + 国内到港充裕 + 高开机高库存"四重利空共振，基差由升水收敛至贴水，现货无力消化供应。短期豆油偏弱运行。
豆油期货实时行情
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【行情回顾】
截至2026年10月27日11:30休市，豆油主力合约报8910.00元/吨，跌幅达2.33%。日内以9070.00元/吨低开，最高仅反弹至9088.00元/吨，最低下探至8884.00元/吨，均价为8959.26元/吨，承压明显。
从资金来看，成交量达352862手，总持仓为547654手，日增仓大幅减少40735手（降幅6.92%），资金净流出3.42亿元；多空量比显示空单占比53.26%，定性为偏空。
【宏观与政策环境】
截至10月27日亚洲交易时段，美元指数报102.03左右。回顾前一个交易日（10月26日），美元指数低开高走，最终收涨0.25%，报102.019，重新站上102关口。
WTI原油（12月合约）最新/结算价约为104美元/桶；布伦特原油（12月合约）最新/结算价约为115美元/桶；SC原油（2612合约）最新/结算价为726元/桶。
根据白宫公布的协议，中国承诺2026—2028年每年采购2500万吨美国大豆，截至10月已完成2026年目标的60%以上，9月单月进口美豆约36万吨（去年同期为零）。但中美拟降税农产品清单未包含大豆。美国大豆目前仍面临10%的额外加征关税，叠加3%最惠国关税后综合税负约13%。
美国环保署（EPA）已明确，将在2026年10月底之前正式提出补充规则，将2025年小型炼厂豁免（SRE）所对应的约7.7亿个RINs全额重新分配至2026年和2027年的RVO中。2025/26年度截至7月，美国豆油进口约17万吨，已超过2024/25全年度进口量，机构预计全年度进口可能接近23万吨，高于USDA此前预估。
巴西总统卢拉于10月25日赢得连任。选举结果公布后，芝加哥大豆期货应声跌至两个月最低，最活跃合约一度下挫1.7%。卢拉积极鼓励巴西农民扩大大豆生产，并投入重金支持桑托斯港建设以提升出口能力。
10月16日，因为强制性掺混政策，CONAB将2026/27年度巴西豆油出口预测下调至140万吨，国内消费量被上调至1163万吨。
【供给端】
USDA 10月供需报告将全球大豆产量预估小幅上调0.1%至4.427亿吨，期末库存上调0.2%至1.2428亿吨。将美豆单产上调至53.1蒲式耳/英亩，较9月的52.8蒲再增0.3蒲，创历史最高纪录，产量同步上调至45.62亿蒲式耳（约1.2415亿吨）；报告未对巴西新作产量进行调整，维持在1.86亿吨，巴西国家商品供应公司（CONAB）的最新预估略低，为1.816亿吨，同比增长0.7%；报告维持阿根廷新作大豆产量在5000万吨，布宜诺斯艾利斯谷物交易所对2026/27年度的产量预估为5360万吨，同比增长7%。
截至10月16日，美豆收割率升至64%，基本追平五年均值，优良率稳定在57%；截至10月22日，巴西大豆播种进度达到40%，一周前为26%，去年同期为36%，五年均值约26%—27%，播种速度明显偏快；阿根廷大豆播种刚刚开始，圣菲省中北部已启动，2026/27年度大豆面积预计增长约2%，核心变量在于厄尔尼诺。
第42周（10月中旬），国内全样本油厂大豆到港30.7船，约199.55万吨，10月全月大豆到港量预计在850万吨左右；国内油厂大豆实际压榨量222.34万吨，较上一周大增101.41万吨，实际开机率回升至60.35%；全国油厂大豆库存降至843.01万吨，周环比减少19.17万吨（-2.22%），但同比去年仍高出9.67%。豆粕库存基本持平在109.6万吨，同比增加12.27%，绝对水平仍处历史同期高位。
【需求端】
国家统计局10月19日发布的数据显示，2026年9月全国餐饮收入4603亿元，同比增长2.1%。红餐产业研究院指出，2026年9月餐饮景气指数跌至99.4，是2025年10月以来首次进入不景气区间（低于100）。
国内一级大豆油与24°棕榈油现货价差已修复至平水附近，今日豆棕主力期货价差（豆油-棕榈油）为-391元/吨左右；印度市场，10月16日孟买毛豆油报价1471美元/吨，毛棕榈油1411美元/吨，豆棕价差为60美元/吨，周环比扩大13美元，月环比扩大79美元。
截至10月9日当周，美豆压榨利润为4.64美元/蒲式耳，远高于2025年度均值2.46美元/蒲，环比增长6.9%，豆粕和豆油副产品对利润的贡献显著。10月下旬数据显示，进口大豆压榨利润小幅亏损至-80至-13元/吨，巴西大豆完税成本偏高，多数沿海油厂现货压榨处于微亏区间。
印度排灯节在11月初，节前备货已经进入尾声。市场测算出口至印度有30—40美元/吨的利润。国内下一个观察窗口是春节前备货（通常在12月至次年1月启动）。
【库存与基差】
截至10月20日当周，全国豆油港口库存约100.3万吨，较10月13日的101.5万吨环比下降1.2万吨，降幅约1%。
第43周（10月17日至23日），国内油厂大豆实际压榨量达到244.87万吨，较前一周的222.34万吨增加22.53万吨；实际开机率升至66.47%，前一周为60.35%。第44周（10月24日至30日）的预估数据略有回落：预估压榨量242.05万吨，预估开机率65.7%，较第43周微降0.77个百分点，但仍处于年内偏高水平。油厂大豆库存同步下降，第42周全国油厂大豆库存降至843.01万吨，周环比减少2.22%，但同比仍高出9.67%。
10月21日前后，天津地区一级豆油现货基差报Y01+61元/吨，环比持平。但到了10月25日当周，天津一级豆油基差已降至Y2701+15元/吨；同期天津现货价格虽因盘面反弹而上涨200元至9140元/吨。值得警惕的是，10月22日生意社口径下豆油基差一度转为约-93元/吨的贴水状态。
【驱动逻辑】
豆油的定价重心，并不在CBOT单边涨跌，而在于进口成本——南美升贴水、人民币汇率、主产国出口收缩，这三项共同决定了国内豆油的价格中枢。生物柴油政策为需求端提供了政策刚性的底部支撑，但短期盘面仍受高库存与棕榈油免税传闻等情绪因素扰动。
全球大豆供应端呈"美豆丰产定调、南美播种提速、国内到港充裕"的格局，整体并不缺豆。当前豆油的弱势，是四重因素叠加的结果：
1.终端需求疲软：餐饮消费复苏乏力，备货意愿不足；
2.替代结构僵持：豆棕价差倒挂，豆油涨跌两难；
3.供给保持刚性：压榨已微亏，但油厂维持开机，供应不减；
4.外需出现断档：印度补库退潮，出口政策不明朗。
其中，供应端的高开机与高库存，是当下最确定的利空。
【技术面】
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近期，豆油期货价格在8783.00附近构筑了明显的双底结构，随后依托均线系统开启了一波稳健的上涨趋势，但在触及9194高点后，盘面未能维持高位，出现了连续的大阴线砸盘，价格从9100上方一路狂泄至8900附近，几乎回吐了前期大半个月的涨幅。
目前价格（8910）已经连续跌破了MA5、MA10、MA20、MA30所有短中期均线。
【后市展望】
豆油期货短期走势偏弱，盘面已跌穿 MA5、MA10、MA20、MA30 四条短中期均线，技术形态走坏；叠加当日资金净流出、日增仓大幅减少，主力资金呈离场态势，而豆油基差同步由升水转入贴水——技术、资金、基差三重弱势信号共振，短线反弹难有持续性支撑。
中期矛盾仍是供给刚性与需求疲弱的对峙：油厂开机率维持高位、库存堆至历史同期高位，而终端餐饮复苏乏力、豆棕价差僵持在平水附近，下游提货偏弱、现货消化能力不足。
【风险提示】
美元、原油走势及中美关税政策反复；EPA生物柴油政策、棕榈油免税传闻落地情况；CBOT大豆、南美天气（厄尔尼诺）扰动；油厂开机超预期、库存去化不及预期。