乙二醇四季度或持续累库 短纤估值承压运行
发布时间：2026-10-19 13:40:04
作者：东吴期货
来源：东吴期货
摘要
1、乙二醇煤制产量升至历年高位、开工67.41%，供应紧张缓解、基差回落，需求负反馈加深。
2、乙二醇社会库存环比+2万吨至134.5万吨，四季度预计延续小幅累库。
3、乙二醇中东地缘抬升供应风险、油价高位震荡，美国考虑放松影子邮轮制裁、海运费下降。
4、乙二醇单边观望，月差11-01、01-05反套。
5、短纤PTA、乙二醇成本下跌叠加产量下降，现金流大幅改善、企业存提负预期。
6、短纤涤纶产量10.30万吨、环比降1.81%，纯涤纱开工64.44%、环比升0.44%，需求偏弱、估值承压。
7、短纤策略多TA空PF。
8、瓶片PTA、乙二醇成本下滑使现金流改善，福建百宏70万吨装置计划检修、关注减产落地。
9、瓶片产量28.45万吨、产能利用率59.01%，需求偏弱、估值难扩张，预计高位震荡、暂时观望。
（AI生成总结，仅供参考）
研报正文
【乙二醇】
乙二醇国内煤制产量提升至历年高位，供应紧张缓解，现货基差回落，需求端负反馈加深，预计震荡偏弱。成本端，塞武装持续袭击沙特，利雅得炼厂遭袭，中东局势不确定性抬升供应风险，国际油价高位震荡。应对通胀压力美国表示考虑放松对影子邮轮的制裁，海运费价格下降，sc-布伦特原油价差回落。供给约束与冬储预期共同托底价格，但保供政策与需求放量有限则形成压制，短期煤价或将维持高位震荡。
供应端，尽管石脑油一体化装置利润压缩，开工下降，但是煤制装置开工率提升至67.41%，为历年同期偏高水平，国内产量弥补进口缺失。需求端，纺织终端秋冬订单好转，开工小幅回升，但是外需圣诞订单尚未大规模下达，整体需求偏弱。近期成本回落下游利润好转，叠加季节性刚需，本周聚酯产能利用率72.3%，环比小幅提升，整体产能利用率低于历年同期水平。受需求负反馈及供应恢复影响，乙二醇社会库存环比+2万吨至134.5万吨，四季度预计延续小幅累库。策略上，单边暂时观望，月差11-01、01-05反套操作。
【短纤】
中东地缘僵持，国际油价高位震荡，PTA、乙二醇成本下跌叠加产量下降，短纤现金流大幅改善，企业存在提负预期，但是需求改善有限，估值预计持续承压。涤纶短纤产量为10.30万吨，下滑0.19万吨，环比降幅为1.81%。
综合产能利用率平均值为52.68%，环比下滑0.98%;其中常规短纤产能利用率均值为53.51%，环比持平。部分中空/低熔点企业负荷调整，短纤综合产量及产能利用率窄幅下滑，但常规短纤企业产能利用率稳定。需求端部分企业陆续恢复开工或提负，纯涤纱行业平均开工率在64.44%，环比上升0.44%。纺织终端旺季订单恢复，但是整体偏弱。策略上，多TA空PF。
【瓶片】
中东地缘僵持，国际油价高位震荡，PTA、乙二醇成本下滑瓶片现金流显著改善，尽管福建70万吨装置由减产计划但是需求偏弱，瓶片估值难以显著扩张。本周聚酯瓶片产量稳定在28.45万吨，较上周持平;产能利用率至59.01%，较上期稳定。
福建百宏70万吨装置计划近期停车检修，关注减产落地情况。需求趋弱，终端软饮料行业开工在70-85%，油厂开工预计下滑在58%附近;PET片材行业采购意愿降低，中低端多使用替代品，下游维持刚需补货。瓶片预计高位震荡，操作上暂时观望。
关联品种
乙二醇
短纤
瓶片
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