乙二醇（EG）
国内乙二醇油制路线占比接近60%，原料依赖石脑油，受原油供给约束，产能很难快速释放。过去每月从沙特进口约70万吨乙二醇，当前这部分货源基本断供。
1. 工艺结构约束
国内乙二醇产能以油制（乙烯环氧乙烷路线）为主，原料是石脑油，属于炼化一体化配套装置。
新增油制乙二醇产能，必须配套大型炼化项目，审批、建设周期长，不是短期可以随意扩产；油制装置开工还受石脑油成本、裂解价差约束，价差不好时会主动降负。
煤制乙二醇是国内唯一增量备选路线，但煤制单套体量、投产节奏有限，而且煤制本身有成本、能耗、稳定性短板，短期没法完全填补沙特缺口。
2. 进口格局突变
往年沙特是国内乙二醇第一大进口来源，月到港约70万吨，依托乙烷制乙二醇，成本优势极强。受地缘+航运通道扰动，霍尔木兹、曼德海峡运输受阻，沙特到中国的船货大幅萎缩，这一块稳定的外部供给直接消失。
国内乙二醇总进口依存度27%~28%，沙特占全部进口的一半以上，属于核心补给货源。
3. 供需核心矛盾
下游94%用于聚酯，月需求170–190万吨。
• 国内油制产能受原料天花板限制，拉不出增量；
• 沙特这一大块外部货源缺失；
• 煤制增量缓慢，很难即时补上缺口。
所以容易出现港口库存快速去化，现货弹性放大，这也是乙二醇这一轮行情的底层逻辑。
4. 跟踪重点（期货观察指标）
① 石脑油/乙烯裂解价差，决定国内油制装置开工意愿；
② 华东主港库存、船期预报（重点看中东到港船货）；
③ 煤制乙二醇开工率；
④ 聚酯开工、聚酯利润，决定下游刚需强弱；
⑤ 红海、霍尔木兹海峡航运消息，是进口端最大变量。
