染料行业持续推荐：中间体格局优异驱动大行情，分散与活性开启共振大周期
当前市场主要是对油价扰动下涨价持续性和需求端的过分担忧，需要重视此轮染料涨价底层逻辑来自供给端格局优化，且涨价并不影响终端需求，价格中枢持续上涨确定性很强！当前看头部Q3业绩年化PE不到10倍，且后续逐季度业绩或持续提升（复刻此前制冷剂）！
分散染料：3-5月压力测试下，还原物价格仍然维持在10w，彰显此轮大周期置信度；26H1头部企业市占率持续提升。近期分散黑报价上调至3.5w，还原物价格上调至20w。Q3-4看，染料头部企业或量价齐升；长期而言，格局确定性优化，坚定看好染料价格破历史新高6w。
活性染料：H酸-活性染料复刻还原物-分散染料涨价逻辑。H酸行业格局优异，国内玩家仅5家，目前有效供给不足5wt，国内缺口10%以上（26H1国内H酸进口量同比+750%）。近日H酸报价由6w涨至25w，旺季到来缺口显著，后续仍具备上行空间。中期看，行业持续推动老旧铁粉还原工艺淘汰，据我们统计，目前行业仍存4wt左右的铁粉还原装置，后续供需缺口有望放大。此外，活性染料下游主要是棉、麻，需求端不受油价影响，相对稳定。
推荐标的：
浙江龙盛： 唯一还原物+H酸 双Buff企业，分散+活性双弹性标的。当前年化利润70e，PE估值仅5X，远期6w价格下，年化利润110e，市值看3倍空间。母公司未分配利润大幅提升，后续股息率有望维持高位。
闰土股份： 分散弹性标的，当前年化利润23e，PE仅5X，远期6w价格下，年化利润45e，市值看3倍以上空间。
锦鸡股份： 活性弹性标的，当前H酸对应利润弹性8e，对位酯对应弹性2e，合计10e利润弹性，且仍具备上修预期。
亚邦股份： 高端分散蒽醌染料系列领军者，涨价周期中溢价显著。
