期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号
趋势方向
金融市场资讯
1、中国10月官方制造业PMI为49.3%，前值50.1%，预期50%；官方非制造业PMI为49.7%，前值50.2%。
2、消息称，美国总统特朗普计划在中期选举次日恢复对伊朗打击。美国通报海湾国家要求其做好最早11月4日发动打击的准备。
3、中国人民银行党委传达学习党的二十届五中全会精神，强调继续实施适度宽松的货币政策，综合运用多种货币政策工具，保持流动性充裕。
4、中国人民银行正式公告政策利率“换锚”。中国人民银行发布公告称，为进一步优化短端利率调控机制，从2026年11月2日起，公开市场操作进行如下调整：一、每个工作日开展隔夜逆回购操作招标，采用固定利率、数量招标。目前操作利率为1.25%。二、7天期逆回购操作调整为固定数量、利率招标、多重价位中标，主要在税期、月末等时点开展。三、原在7天期逆回购操作利率基础上加减点的其他工具，包括临时正/逆回购、境外央行类机构回购工具等，均调整为在隔夜逆回购操作利率基础上加减点，加减点幅度不变。
资讯来源：Wind
各期货品种周度观点
金融期货
【股指】市场情绪较弱，大盘再度失守3600
海外科技股周四晚大幅下跌，周五大盘大幅低开高走，午后开盘一度收涨，但随后震荡回落，再度失守3600点，多空争夺剧烈，市场大幅波动。盘面个股板块仍然绝大多数下跌，市场恐慌情绪较浓，市场情绪较弱。资金面上，近期ETF资金持续净流入，其中10月净流入超3500亿，而二融资金不断净流出，继续关注资金面情况。此外，近期全球地缘政治及美联储加息预期情况、AI利空事件和美国欧州债务问题等复杂的全球局势对A股形成扰动，继续关注是否继续发酵；另外，A股中报业绩表现继续上行，三季报正在预披露，需要关注三季度业绩情况。前期大盘整体波动区间在3700至4100附近，目前在区间下轨反复磨底，关注科技股能否止跌，具体底部需要观察市场情绪、资金、外围地缘和债务危机等情况。操作上，短线交易，设好止损，中线等待止跌，供参考。(段福林，期货从业资格号:F3048935，期货交易咨询从业证书号：Z0015600)
【国债期货】长债收益率下行空间有限 多头大幅减仓离场
上周国债期货冲高回落，三十年债2612周环比下跌0.25%，多头资金连续减仓离场。珠海华发集团近期两款信托产品未能按期兑付，要求部分中资银行延长贷款期限并降低利率，引发非标产品实质性违约疑虑，关注信用利差是否整体走阔以及机构备付赎回压力。资金面维持平稳，隔夜SHIBOR上行0.7个基点至1.289%，DR001加权上行1.16个基点至1.2894%。基本面维度，三季度国内生产总值同比增长4.5%，高于此前市场预期的4.4%；9月社会零售总额同比增速提升至1.1%，除汽车以外的消费品零售额增长3.9%，消费端边际回暖。综合来看，十年期国债收益率在1.6%附近下行阻力明显加大，而同时监管则多次表示长端收益率下行过快，提醒机构加强债市风险管理，考虑到长债收益率下行空间有限，建议短期适当压降组合久期。（石舒宇，期货从业资格号：F03117664，期货交易咨询从业证书号：Z0022772）
【集运指数】现货提涨松动 关注盘面能否企稳
上周欧线集运期货延续高位震荡调整，主力EC2612空头持续增仓，下行趋势暂未出现转向，盘面多空分歧加剧，短期仍需关注船司现货端报价。最新SCFI综合指数报3687.35点，周环比基本持平。分航线来看，主流航线的市场报价整体维持平稳，欧线运价小幅回落，美线运价维持高位震荡，暂无趋势性提涨落地。宏观端出口数据表现亮眼，外需高增形成基本面托底：9月中国出口4471.8亿美元，同比增长36.3%，海外需求韧性较强。操作上，当前盘面已经进入技术性下行阶段，前期市场交易的现货提涨预期落空，各合约升水集中回吐。尽管现货报价暂时企稳，但远月多头短期情绪已经转弱，欧元区补库需求或受到政策不确定性影响。资金连续移仓换月，建议关注盘面能否筑底，EC2612参考支撑位2500点附近。（石舒宇，期货从业资格号：F03117664，期货交易咨询从业证书号：Z0022772）
贵金属
【黄金】基本面仍弱，关注美国通胀
周五沪金继续弱势探底，伦金跌破4000，目前仍在弱势震荡。10月美联储维持利率不变，符合预期，但中东地缘政治反复，油价表现较强，后续仍大概率加息，担扰实际利率继续走强，基本面仍弱，关注美国通胀。外盘美债收益率和地缘政治仍有不确定性，建议轻仓操作。中期地缘政治对油价拓扰动，使得美国通胀仍有不确定性，8月以来通胀环比数据的超预期主要源于油价的再次回升，后续如果地缘缓和，油价下行，通胀或许回落，那么后续的加息预期或回落，因此中期黄金或有反复，后续重点关注通胀和加息预期。短期预计沪金磨底。另外，美国巨大债务使得美元信用进一步下降，黄金的长期利好仍在，长期看好逻辑没变。操作上，建议短线交易，供参考。(段福林，期货从业资格号:F3048935，期货交易咨询从业证书号：Z0015600)
【白银】持续下跌，弱势格局不改
上周，白银延续下跌走势，一周跌幅7.74%，10月累计跌幅19.27%，基本回吐了2025年11月至今的所有涨幅。消息面上，美联储10月议息会议上维持基础利率不变，市场对12月加息预期超80%，符合美联储9月议息会议后的预期节奏。日本央行行长植田和男表示，将在每次政策会议上深入分析经济与物价形势并进行讨论，将会迅速调整货币政策以主动引导通胀通胀率至2%。11月3日，美国中期选举开启，预计民主党至少夺回众议院，会在立法和债务上限上施压联邦政府。以色列大选，美国中期选举，以及美伊局势所带来的原油冲击让宏观层面有持续负面压力。随着美联储重回加息节奏（9月已加1次，12月预计还有1次），美债收益率高企，中东局势紧张让原油价格不断攀升，白银价格跌破大区间后不断向下拓展空间，预计会维持弱势。（彭三好，期货从业资格号：F03140563，期货交易咨询从业证书号：Z0021615)
【铂钯】美联储加息预期升温，铂钯金属加速下跌
上周，铂钯金属继续下跌，并刷新阶段新低。广期所铂金2612合约价格在跌破6-9月区间后出现加速下跌，周跌幅8.47%。钯金2612合约价格跌跌不休，一周跌幅7.91%。消息面上，美联储10月议息会议上维持基础利率不变，市场对12月加息预期超80%，符合美联储9月议息会议后的预期节奏。日本央行行长植田和男表示，将在每次政策会议上深入分析经济与物价形势并进行讨论，将会迅速调整货币政策以主动引导通胀通胀率至2%。在美联储加息预期影响下，铂金在420附近一路下跌，10月23日跌破6月以来的大区间，随后不断创新低。钯金则从10月初跌破区间，随后连续下跌。铂钯整体弱势明显。短期内，铂钯金属连续下跌，跌幅有所扩大，预计延续偏空下跌走势，依然有空间，仅供参考。（彭三好，期货从业资格号：F03140563，期货交易咨询从业证书号：Z0021615)
有色金属
【铜】电力、新能源等需求韧性较强
宏观方面，美联储10月议息会议按兵不动，但12月是否进一步加息，存在较大不确定性，预计年底市场波动较大。行业方面，今年前8个月全球铜矿累计产量同比下降，下半年随着硫酸价格和铜矿TC/RC（加工费）同步下降，现货冶炼利润已转负。7-9月，我国精炼铜产量连续3个月下降，且为近5年来首次出现同比下降。在原料供应偏紧叠加冶炼利润承压的背景下，预计后续电解铜产量增幅有限。“金九银十”传统需求旺季已经结束，本轮旺季下游铜材开工率环比有所修复，但高铜价与高升水压制企业备料意愿，开工率同比依旧偏低，旺季整体表现不及预期。不过终端需求存在结构性亮点，电力投资有望在四季度提速，新能源车与储能赛道需求韧性较强。年底铜价大概率维持高位震荡，中枢继续上移但上涨节奏放缓‌。核心支撑来自矿端紧张、美国囤货虹吸和AI电力需求，但美联储加息预期和高价抑制需求会限制上方空间。建议中线波段做多，沪铜2612参考支撑位在105000元/吨左右。（黄忠夏，期货从业资格号：F0285615,期货交易咨询从业证书号：Z0010771）
【铝】需求仍有托底，偏强震荡
国内电解铝产量维持高位，国外供应处于逐步修复过程中。中东地缘冲突对部分冶炼厂生产及物流造成的影响正逐步修复。随着阿联酋环球铝业、巴林铝业等铝厂逐步检修复产，9月区域年化产量修复至370万吨，但较冲突爆发前610万吨/年的水平仍存在缺口。与此同时，印尼新增项目逐步爬产，供应弹性有望进一步提升。国内“金九银十”季节性旺季基本结束，今年下游消费旺季的表现明显弱于往年季节性规律。今年1-9月建筑型材需求萎缩形成明显拖累。受“531”政策退潮影响，我国光伏新增装机量也同比大幅下降，光伏用铝需求预计全年减量较为明显。虽然新能源汽车单车用铝量持续提升，但国内汽车总产量增速放缓，汽车用铝增量较年初预期也有所下修。不过电网投资、储能等新兴领域仍保持增长，部分对冲了传统领域的下滑。年底铝价大概率维持高位震荡、上行空间受限，但下方支撑较强 。短期需求仍有托底，但市场对明年供应恢复和新增产能释放的预期在升温，压制铝价进一步上涨的动能 。建议中线波段做多，沪铝2612参考支撑位22350元/吨左右。（黄忠夏，期货从业资格号：F0285615,期货交易咨询从业证书号：Z0010771）
【碳酸锂】悲观预期 价格大幅回落
供应：2026年9月国内碳酸锂产量环比上涨7.7%，较9月初排产指引有所下调；Mysteel数据显示，2026年10月中国碳酸锂排产约11.59万吨，环比9月仅增长约1.1%。供给增量，特别是云母端产量预期增加压制价格。需求：动力与储能消费延续景气。2026年9月国内磷酸铁锂产量环比增长4.78%，显性总库存延续去化，库存下行对现货支撑，Mysteel 207家样本全口径库存自6月初的20.3万吨持续去化至10月末的9.6万吨，累计降幅超50%。预计10月国内磷酸铁锂产量进一步攀升至62.5万吨，环比增长约3.6%。税收政策预期压制消费；同时有机构下调明后年消费。政策端：国内经济长期有韧性，新能源景气度将继续提升；中东冲突反复，美联储加息压制市场；2026年4月1日起至2026年12月31日，电池产品的增值税出口退税率由9%下调至6%；2027年1月1日起，取消电池产品增值税出口退税。2026年9月1日起，对锂离子蓄电池等电池产品按照2%税率征收消费税，并自2027年9月1日起，对上述电池产品按照4%税率征收消费税。财政部、税务总局发布《关于调整部分产品出口退税政策的公告》，自2027年4月1日起，将新能源汽车增值税出口退税率由13%下调至9%。展望：短期下游铁锂及电芯排产小幅上调，国内产量增速放缓；长期供给压力，特别是矿端的释放；机构下调明后年碳酸锂的需求将压制市场，整体维持区间偏弱运行。策略：区间逢高偏空交易为主，压力参考114000-115000一带附近，支撑参考80000-81000一带附近。后期关注需求，供给的增量边际变化，市场预期。（姜世东，期货从业资格号:F03126164，期货交易咨询从业证书号：Z0020059）
黑色系
【螺纹钢铁矿石】钢铁供应回落，原料需求承压
钢材方面，当前钢厂盈利率维持低位，铁水产量成温和下降趋势，另外北方进行秋冬季管控，钢铁供应将维持低位，但钢材下游需求偏弱，且随着旺季尾声到来，消费季节性回落压力增加，预计钢价反弹承压，延续低位震荡运行。铁矿石方面，上周海外铁矿石发运量和国内到港量环比减少，钢厂延续亏损控产，日均铁水产量继续下降，铁矿库存小幅增加。目前成材需求不佳，钢厂盈利低位略有修复，但增产动力不足，铁矿石延续供增需减状态，预计矿价承压偏弱震荡运行。操作上，短线反弹做空。（孙伟涛，期货从业资格号：F0276620，期货交易咨询证书号：Z0014688）
【玻璃纯碱】纯碱供应回升压力增大，玻璃高库存压制
上周随着部分装置结束检修，纯碱产量环比回升，企业出货量环比减少，厂家库存去库速度放缓。近期行业持续亏损，部分企业进行检修降负，供应压力明显缓解，不过部分装置陆续复产，供应存在回升空间，同时下游需求表现疲软，库存面临回升压力，预计市场维持低位震荡运行。玻璃行业持续亏损倒逼产线冷修，近日新增产线停止投料，本周日熔量将小幅减少，但整体产能出清缓慢，同时旺季需求不及预期，深加工企业订单天数低于同期，短期延续高库存弱需求格局，市场承压偏弱运行。操作上，短线反弹偏空参与，纯碱2701合约关注1030附近压力,玻璃2701合约关注910附近压力。（孙伟涛，期货从业资格号：F0276620，期货交易咨询证书号：Z0014688）
【焦炭焦煤】供给边际改善 宏观施压
供应：10月29日523家样本矿山炼焦煤开工率71.81%，环比微幅上升，低位徘徊；523家样本矿山原煤日均产量161.74万吨。钢厂焦炭方面，本周产能利用率84.96%，环比下降；日均产量46.49万吨，环比下降。全样本独立焦化厂产能利用率71.12%，环比微幅变化；全样本独立焦企日均产量61.08万吨。需求：截至2026年10月30日，MYSTEEL调研247家钢厂高炉开工率80.03%；日均铁水产量231.87万吨，铁水产量环比微幅下降，保持韧性。MYSTEEL调研247家钢厂盈利率11.26%。吨焦平均利润-27元/吨，吨焦平均利润下降后转负。库存：截至2026年10月29日，230家独立焦化厂库存795.2万吨，环比小幅增加；港口炼焦煤库存314.24万吨，环比微幅增加。247家钢厂炼焦煤库存760.98万吨，环比微幅变化；全样本独立焦企炼焦煤库存942.17万吨，环比微幅增加。MYSTEEL调研港口焦炭库存142.1万吨，环比延续下降；247家钢厂焦炭库存590.03万吨，环比微幅增加。观点：供应端，煤矿开工率低位边际升高，整体低位徘徊；国家发展改革委、国家能源局、国家矿山安监局联合印发通知，多措并举加快推进煤炭稳产保供；近期蒙煤口岸通车数量低位回升；需求端，钢厂铁水产量环比微幅下降，总体维持韧性，盈利率小幅改善，短期仍有缩减可能性；焦炭利润下降；能源价格的大幅波动，情绪上有传导。由于受到供给端的冲击及政策影响，焦煤焦炭的价格弹性增大。预计短期焦煤、焦炭宽幅震荡运行。策略：焦煤2701区间交易，月度支撑区间参考1300-1310元/吨附近，压力区间1600-1610元/吨附近；焦炭2701区间短线交易，压力区间参考2050-2060元/吨附近，支撑区间参考1800-1810元/吨附近。后期重点关注安监的执行情况及政策调控、进口煤通关量、铁水产量。（姜世东，期货从业资格号:F03126164，期货交易咨询从业证书号：Z0020059）
能源化工
【原油】关注美国中期选举后对伊情况
上周盘面震荡上涨。据悉美国总统计划在中期选举次日恢复对伊朗打击。美国通报海湾国家要求其做好最早11月4日发动打击的准备。乌克兰方面知情人士称，在美国总统的施压下，乌克兰已暂停袭击俄罗斯炼油厂。多艘油轮穿越霍尔木兹海峡时起火。法国经济部长宣布，作为平抑油价承诺的一部分，欧洲将在未来三个月向市场投放4200万桶石油储备，其中一半为柴油。总体看供应端仍受地缘形势影响，胡塞武装与沙特冲突持续，美伊形势仍多变，重点关注中期选举后美对伊是否恢复打击。需求端美国炼厂开工率维持高位，石油库存多年低位。中国炼厂开工率低位运行，港口库存偏低。盘面延续强势但波动较大，操作上偏多交易为主。（黄桂仁，期货从业资格号：F3032275，期货交易咨询从业证号：Z0014527）
【PVC】库存继续下降 盘面突破
上周盘面震荡上涨突破，周线二连阳。供应端开工率继续走弱，部分电石法装置检修，部分乙烯法停工，供应总体偏低位。需求端制品开工率延续小幅回升，管材部分企业有新增订单，不过后期内需逐步进入淡季。出口方面，受印度发布反补贴税率及11月合同价尚未出台影响，市场观望，出口偏低。库存方面社库、厂库均延续去库，社库已低于去年同期水平。电石价格周度小幅反弹，乙烯价格继续走高。电石法减亏，乙烯法亏损扩大。烧碱基本面仍偏弱，库存高位，价格弱势运行。液氯价格大涨，氯碱综合小幅盈利维持。总体看，供需两弱，但近期供应下降幅度更大，库存持续去化。原油强势，化工板块品种多数偏强。技术面突破前高，操作上回调做多，2701合约支撑区间参考5000-5100附近。（黄桂仁，期货从业资格号：F3032275，期货交易咨询从业证号：Z0014527）
【PTA】补库和成本端提升提振市场
石脑油裂解价差仍在区间高位，亚洲PXN区间高位，ta现货加工费近期横盘，盘面加工费10月再创阶段高点后回调但仍处较高水平。PX开工率恢复至近年同期区间高位，9月库存低位继续回落。PTA产能利用率连续反弹后小幅回落，仍然低于近年区间。9月PTA社会库存在五年同期最低水平环比小幅反弹，生产企业库存也在近年同期最低，下游聚酯工厂PTA库存天数环比反弹至区间中位；聚酯开工率环比反弹但仍处在近年同期最低位置，江浙地区化纤制造综合开工率处于近年同期最低位置附近。下游长丝毛利反弹，瓶片毛利低位反弹，短纤毛利创近年新低后大幅反弹。今年PX及PTA产能压力不大，但PTA利润已经回升至高位宜谨慎，绝对价格在刚需发力和补库需求下有望偏强。操作方面，多单轻仓持有。（黎照锋，期货从业资格号：F0210135,期货交易咨询从业证书号：Z0000088）
【橡胶】旺产季或有压力
天胶基本面泰国供应进入产季高峰，当前原料持续保持在高位区间，生产激励动力较强，天气暂无扰动。青岛干胶库存最新一期去库，目前库销比偏低；顺丁橡胶库存在近年低位，原料丁二烯港口库存环比走低至区间低位。下游全钢胎轮胎库存周环比继续走低创近年新低，半钢胎库存也回落至区间低位。需求方面，汽车销量颓势和房地产数据边际继续走低，成品油价格高企和美联储加息，拖累橡胶需求。高频数据全钢和半钢胎开工率均低于近年同期水平；重卡和工程机械方面边际走弱，9月重卡销量同比降10%，前九月同比增13%，增速延续放缓。9月国内乘用车销量同比-24%。总体看，厄尔尼诺提振中长期市场情绪，供应上量，库存中性，需求一般。操作上，暂日内短线偏空交易。（黎照锋，期货从业资格号：F0210135,期货交易咨询从业证书号：Z0000088）Z0000088）
【甲醇】美伊局势难解，甲醇价格有支撑
生产利润较高，甲醇成本支撑较弱；国内甲醇产量与开工率高位维持；但国际甲醇开工率仍处于低位，美伊局势难解，甲醇进口供应处于低位，国内甲醇现货总供应偏紧。需求端，下游利润较差，下游开工率处于同期低位，需求承压，出口方面，受制于港口库存再度下降至低位，甲醇出口受限；库存方面，11月企业库存与沿海库存有累库预期。高价抑制了需求，港口库存有累库存预期，但是，中东局势动荡，进口供应处于低位，需求韧性较强，港口库存仍处于低位，甲醇供需面偏强，现货仍大幅升水期货，甲醇期货价格或高位偏强运行。期货及期权策略：偏多操作。（萧勇辉，期货从业资格号：F03091536,期货交易咨询从业证书号：Z0019917）
【聚烯烃】短期供应偏紧，叠加成本上行
原油价格偏强运行，油制烯烃成本端有驱动。四季度新增产能集中投放，但开工率仍处于偏低水平，进口供应偏低，短期供应偏紧。下游各行业整体开工率变化不大，刚需为主。供应偏低，需求持稳，库存较低。聚烯烃中期供强需弱格局不变，但短期供需面较好，低产量、低库存、高基差带来支撑，价格高位运行。期货及期权策略：偏多操作。（萧勇辉，期货从业资格号：F03091536,期货交易咨询从业证书号：Z0019917）
农产品
【鸡蛋】库存偏低 蛋价震荡修复
周内鸡蛋现货价格持续上涨。据我的农产品网数据统计，鸡蛋主产区均价4.00元/斤，较上周价格上涨0.20元/斤，环比上涨5.26%，同比上涨35.59%，低价区报3.77元/斤。随着前期蛋价跌至成本线附近后，贸易商逢低抄底补库，走货明显好转。生产环节库存有所下降，全产业链库存处偏低水平，对蛋价形成阶段性托底效应。供应端看，当前蛋鸡养殖利润尚可，部分养殖单位计划延后淘汰，亦有企业顺势出栏。前期春季集中补栏的鸡苗已进入开产高峰，新开产增量保持稳定，供应压力仍在累积。短期蛋价或由单边下行转入震荡修复，反弹高度取决于老鸡淘汰情况，主力合约短期支撑位参考3100附近。（蒋琴，期货从业资格号:F3027808，期货交易咨询从业证书号：Z0014038）
【生猪】供强需弱 猪价弱势震荡
周内生猪现货价格继续承压走弱，均价重心进一步下探。据我的农产品网数据统计，全国生猪出栏均价为9.27元/公斤，较上周价格下跌0.43元/公斤，环比跌幅4.43%，同比跌幅23.77%，低价区报8.30元/公斤。供给端看，养殖端出栏进度偏慢、规模场压力后移，猪源滞留在栏叠加气温转凉后自然增重加快，大猪出栏压力仍未缓解。养殖端虽有抗价情绪，但终端需求偏弱，二育观望，标肥价差收窄，散户大猪认卖增加。整体看，猪价反弹动力不足，预计短期行情仍弱势为主。主力合约压力位参考10000附近，后市重点跟踪养殖端出栏节奏及母猪去化进度。（蒋琴，期货从业资格号:F3027808，期货交易咨询从业证书号：Z0014038）
【油脂】印尼毛棕油11月出口税下调 棕榈油短期或宽幅震荡
MPOA数据显示，马棕10月1-20日产量环比增加6%。ITS和AmSpec数据显示，马来西亚10月1-25日棕榈油出口量较上月同期分别增长46.9%和67.7%。虽然马棕10月前25日出口量大幅增加，但产量增幅依然维持高位，预计10月马棕大概率继续累库，后期需关注MPOB的数据。马来西亚正在评估暂停毛棕榈油出口税3-5个月，需关注此政策的进展。由于印尼下调11月毛棕榈油参考价，出口税也跟随下降，预计将再度抢夺马来的出口市场份额。11月马棕能否如期减产是关键，需重点关注。预计油脂短期或宽幅震荡为主。操作上，建议棕榈油01压力位参考9600左右。（邓丹，期货从业资格号: F0300922，期货交易咨询从业证书号：Z0011401）
【饲料】下游需求拉动有限 豆菜粕短期或宽幅震荡
巴西大豆播种进度较快，且天气预报显示未来两周巴西降雨有所增多，有利于大豆作物的播种，后期需关注巴西豆主产区的天气情况。黑海复航预期利空美豆价格，同时雷亚尔贬值使巴西豆出口更具竞争力，美豆价格承压。国内方面，下游养殖端维持亏损状态，多以刚需采购为主，对豆粕的需求拉动有限；菜粕方面，目前进入水产养殖淡季，刚性需求逐步减少。预计豆菜粕短期或宽幅震荡为主。操作上，建议豆粕01压力位参考3500附近。（邓丹，期货从业资格号: F0300922，期货交易咨询从业证书号：Z0011401）
审核人：邓丹，期货从业资格号: F0300922，期货交易咨询从业证书号：Z0011401
孙伟涛，期货从业资格号：F0276620，期货交易咨询证书号：Z0014688