氯碱板块：PVC与烧碱地缘传导、基本面对比

一、地缘冲突的品种传导链条
1. 油化工：地缘推升原油价格，直接驱动油化工上涨。

2. 煤化工：油价抬升带动煤炭价格预期；叠加蒙煤通关收缩、国内煤炭库存低位，多重因素共振走强。

3. 烧碱（盐化工）：核心成本为电力+原盐，煤价上涨对其成本拉动有限，地缘属于边缘驱动品种。

复盘3‑4月行情：烧碱阶段性大涨的特殊逻辑
霍尔木兹海峡受阻，海外乙烯供应紧缺，海外乙烯法PVC装置减产；氯碱联产，烧碱随PVC同步被动减产，全球烧碱供给收缩，国内烧碱出口窗口打开，带动烧碱短期冲高。

国内PVC以电石法为主，生产不受海外乙烯短缺影响。
当前本轮地缘：PVC显著强于烧碱

1. 航运航线已经恢复，烧碱没有出现新一轮出口激增，海外供应缺口消失。

2. PVC具备双重弹性：
①油价推高乙烯，乙烯法PVC成本上行；
②国内主力电石法PVC属于煤化工，直接受益煤价上涨逻辑。

3.烧碱是盐化工属性，煤价间接传导偏弱，缺少出口增量，跟涨力度弱。

二、当前基本面分化
PVC
• 兼具乙烯法跟涨弹性 + 煤化工成本驱动；地产相关终端需求偏弱，但成本与地缘溢价占主导。

烧碱
• 3‑4月冲高回落之后，行情回归国内基本面交易。

• 检修周期接近尾声，四季度供给压力回升；整体库存高位，行业处于过剩格局。

• 对传统“金九银十”旺季预期偏悲观，缺少趋势向上的驱动。

三、交易策略
PVC优于烧碱
1. PVC：可博弈地缘+煤化工成本带来的弹性。

2. 烧碱：短期维持低位震荡；趋势性行情，需要等待库存、开工、下游需求实质性改善信号。

风险提示：以上仅为产业逻辑梳理，不构成投资建议。