[隆众聚焦]： 高成本撞上淡季需求 聚丙烯下游陷“涨价易、赚钱难”困局
2026-05-21 17:56
来源：隆众资讯
作者：张秀芳
资讯监督
【导语】受中东地缘局势持续扰动，霍尔木兹海峡通航风险升温，国际原油价格自2月底以来强势拉升。成本端快速传导下，丙烯及聚丙烯价格随之跟涨，并带动BOPP、CPP、无纺布等下游制品价格阶段性冲高，但终端对高价资源接受程度有限，加之需求淡季，聚丙烯下游行业开工延续下滑。
图1 2025-2026年国内聚丙烯与原油价格相关性分析（元/吨）
图2 2025-2026年国内聚丙烯与丙烯价格相关性分析（元/吨）
数据来源：隆众资讯
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年后随着中东局势持续紧张，霍尔木兹海峡通航受阻影响，海湾多国原油外运受限、产量下降，国际油价上涨，原油从2月底的72.48美元/桶至上周的105.63美元/桶。原料端走势上行，丙烯价格跟涨从2月低的6410元/吨，涨至5月14日的9230元/吨，涨幅在2820元吨。聚丙烯企业在成本压力下价格上调至9589元/吨，较2月底涨幅2994元。
图3 2024-2026年国内聚丙烯与BOPP厚膜价格相关性分析（元/吨）
图4 2026年中国BOPP厚膜利润走势图（元/吨）
数据来源：隆众资讯
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3月份在原油上涨，PP期现价格飞速上涨，成本面给予带动，BOPP价格跟随上调，但4月份行业处于传统淡季，终端消费增速放缓，加之美方释放和谈意愿与局势缓和信号，市场对原油供应风险的担忧降温，地缘扰动对油价的支撑有所减弱。PP降负及停车增加，供应量减少，下游各制品需求平平，BOPP成本面指引不足，价格小幅下滑，但仍大幅高于冲突前。
截至4月，BOPP行业月均成本10360元/吨，环比+1.75%；月均利润在5元/吨，环比-99.17%。原料方面，本期华东PP拉丝均价为9279元/吨，环比增长9.13%。月内原料整体均价走高，BOPP成本值提升，其膜价因需求不振下挫，其月均毛利大幅下滑。
图5 2024-2026年膜料与CPP厚膜价格对比走势图（元/吨）
图6 2026年中国CPP厚膜利润走势图（元/吨）
数据来源：隆众资讯
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4月受国际地缘冲突持续扰动，国际原油及化工品氛围走强，PP原料价格整体震荡走高，膜厂 成本压力凸显。加之终端市场需求有限，食品、日化、软包等下游行业整体订单平淡，业者多呈谨慎观望心态。集中备货意愿薄弱，市场成交以刚需小单为主，高价原料及成品接受度偏低。成本端持续走强，上下游价差不断压缩，加工利润被持续挤压至倒挂状态。
图7 2024-2026年PP无纺布成本对比走势图（元/吨）
图8 2024-2026年中国PP无纺布利润走势图（元/吨）
数据来源：隆众资讯
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近期正处于行业传统淡季，终端整体订单一般，加之近期聚丙烯成本端的高位支撑，导致终端口罩、纸尿裤、手术包等企业对高价资源接受度有限，低利润下部分企业停车，导致PP无纺布行业订单呈现下滑趋势，行业开工偏弱运行；成本端来看，近期美伊双方分歧明显，和谈陷入僵局，原油供应风险忧虑增强，聚丙烯近期处于供应短缺周期，加之出口订单支撑，短期内或维持高位震荡，在成本支撑下，预计近期PP无纺布价格维持高位为主。
图9 聚丙烯下游行业开工走势图
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截止最新数据聚丙烯下游行业平均开工率呈下滑趋势，近期CPP行业随着食品包装、预制菜行业需求的恢复，企业开工负荷略有支撑；PP透明行业在一次性餐盒、奶茶杯等刚需强劲带动，行业开工延续小幅上扬；改性PP行业在制冷家电需求回暖下，注塑厂订单略有支撑，改性PP行业开工略有走高。其他塑编、注塑、BOPP、PP管材行业开工均出现小幅下滑，主要受到终端需求制约，房产市场低迷，水泥袋、建筑管材等需求下滑明显，导致塑编、PP管材行业开工环比下滑。BOPP下游行业胶带母卷订单维持低位，部分膜企订单偏弱情况下，出现暂停装置情况，导致周内行业开工明显走跌。PP无纺布行业正处于行业需求淡季，需求有限，企业开工维持低位。聚丙烯下游行业订单延续偏弱拖累下，导致行业平均开工小幅下滑，成本端拉涨导致下游行业利润下滑。
综合来看，尽管部分细分领域存在刚需支撑，但终端消费整体偏弱叠加成本持续拉涨，下游行业利润空间被严重挤压，企业开工积极性受限。预计短期内，在原油维持高位、聚丙烯供应偏紧的背景下，PP下游制品价格仍将高位运行，但若终端需求无法实质性回暖，聚丙烯下游行业利润维持低位，开工或面临进一步压缩。
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