乙二醇或将缺失上涨驱动 PVC内外需求边际改善
发布时间：2026-09-18 15:09:55
作者：一德期货
来源：一德期货
背景分析
地缘冲突持续，进口恢复低于预期，近月进口处于非常低的水平，9月进口仍不会高。需求方面聚酯开工环比降低，终端订单短期不佳，关注后期原料价格下跌后或者地缘降温后是否有补库需求。
后市展望
煤化工利润处于较高位置，油化工利润亦大幅扩张。绝对价格需要关注地缘进展，低库存格局下，近强远弱，不过如果海峡缓解，作为高估值的MEG就缺少向上的驱动了。近月如果海峡拉扯，MEG预计仍偏强对待。
研报正文
【乙二醇】
供给上本周开工提升中，8月底-9月份关注油化工的恢复进程，部分煤化工亦存重启预期。进口方面，地缘冲突持续，进口恢复低于预期，近月进口处于非常低的水平，9月进口仍不会高。需求方面聚酯开工环比降低，终端订单短期不佳，关注后期原料价格下跌后或者地缘降温后是否有补库需求。
总体看供应缺失较需求多，地缘导致进口恢复不如预期，MEG去库时间段拉长，10月前MEG仍处于去库通道，但是聚酯的负反馈导致MEG去库幅度减少，逐步转向硬平衡。估值方面煤化工利润处于较高位置，油化工利润亦大幅扩张。绝对价格需要关注地缘进展，低库存格局下，近强远弱，不过如果海峡缓解，作为高估值的MEG就缺少向上的驱动了。近月如果海峡拉扯，MEG预计仍偏强对待。
【PVC】
现货4670;电石法成本区间4700-5150附近;乙烯法成本5400。华东社库去库，厂库微去，预售高位略降，绝对库存继续下滑，同比持平。
内外需存环比继续改善预期，去库趋势延续，悲观下略累库，去库驱动效应变强;估值偏低，供需边际改善预期，叠加减碳政策，PVC长线震荡偏多。煤炭高位;原油波动大，对PVC边际影响弱;PVC底部企稳，等待低位机会。
【玻璃】
现货930元;冷修再放缓，当前日融仍偏过剩;下游当前原料库存偏低，补库意愿弱，上中游库存都偏高;短期煤炭上涨，玻璃成本抬升，现货调涨，但成本支撑逻辑仍弱，当前玻璃价格未到历史低价，高库存弱预期下，继续挤压现货利润，期价底部震荡格局，反弹趋势弱，中期需关注燃料升级和冷修的利多。风险点：冷修慢，需价格继续大跌激化冷修进度。
关联品种
PVC
玻璃
乙二醇
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