$盐湖股份(SZ000792)$再让豆包做个表:重要说明：仅模型测算，不构成投资建议固定参数：权益锂6.8万吨，锂单位成本3.06万/吨；锂税金=锂营收×6%；四费10亿；所得税率15%钾肥：430万吨，单位成本1200元/吨，资源税=钾肥营收×8%钾肥价格：2000、2100、2200、2300、2400、2500、2600、2700、2800、2900、3000（每吨）锂价：5～15万/吨，15倍PE算市值先把钾肥每一档基础盘列出来：钾肥单价(元/吨) 钾肥营收(亿) 钾肥毛利(亿) 钾肥资源税(亿)2000 86.00 34.40 6.882100 90.30 38.70 7.222200 94.60 43.00 7.572300 98.90 47.30 7.912400 103.20 51.60 8.262500 107.50 55.90 8.602600 111.80 60.20 8.942700 116.10 64.50 9.292800 120.40 68.80 9.632900 124.70 73.10 9.983000 129.00 77.20 10.32锂侧固定（每行通用）：锂价(万/吨) 锂毛利(亿) 锂税金(亿)5 13.19 2.046 19.99 2.457 26.79 2.868 33.59 3.269 40.39 3.6710 47.19 4.0811 53.99 4.4912 60.79 4.9013 67.59 5.3014 74.39 5.7115 81.19 6.12计算公式：总毛利 = 钾肥毛利 + 锂毛利总税金 = 钾肥资源税 + 锂税金营业利润 = 总毛利 − 10 − 总税金归母净利润 = 营业利润 × 0.85市值 = 归母净利润 × 15锂价\钾价 2000 2100 2200 2300 2400 2500 2600 2700 2800 2900 30005 32.44 34.61 36.78 38.95 41.12 43.28 44.55 47.62 49.79 51.96 52.636 37.87 40.04 42.21 44.38 46.55 48.71 49.98 53.05 55.22 57.39 58.067 43.30 45.47 47.64 49.81 51.98 54.14 55.42 58.48 60.65 62.82 63.498 48.73 50.90 53.07 55.24 57.41 59.57 60.85 63.91 66.08 68.25 68.929 54.16 56.33 58.50 60.67 62.84 65.00 66.28 69.34 71.51 73.68 74.3510 59.59 61.76 63.93 66.10 68.27 70.43 71.72 74.78 76.95 79.12 79.7811 65.02 67.19 69.36 71.53 73.70 75.86 77.15 80.21 82.38 84.55 85.2112 70.45 72.62 74.79 76.96 79.13 81.29 82.58 85.64 87.81 89.98 90.6413 75.88 78.05 80.22 82.39 84.56 86.72 88.02 91.08 93.25 95.42 96.0714 81.31 83.48 85.65 87.82 89.99 92.15 93.45 96.51 98.68 100.85 101.5015 86.74 88.91 91.08 93.25 95.42 97.58 98.88 101.94 104.11 106.28 106.93备注1. 钾肥每涨100元/吨，在当前430万吨规模下，净利润大约增加2.17亿左右，是稳定底盘；2. 利润弹性主要还是锂价；3. 模型假设：四费固定、卤水转移定价不变、无额外资本开支，现实中景气下行期费用、检修会有扰动。$五粮液(SZ000858)$