【下周商品观察：地缘给弹性，利率定方向，五条线的位置和红线】
周末把这一周的盘复了一遍，下周的框架其实用两句话就能定住：利率决定方向，地缘决定弹性。实际利率不下来，贵金属和有色的金融属性就一直被压着；中东那边只要还有新增冲突，原油和集运的溢价就散不掉。这两条线是反着拉的，所以下周不会是全面上涨或全面下跌，而是继续撕裂。我要做的不是猜指数，是把自己放在有资金、有故事、位置又不算贵的那几个品种上。
能化我排第一，但做法要改。上周是原油带着下游跑，下周我更愿意做下游，原油本身只做短消息，不拿隔夜长线。原因很简单，地缘溢价走到这个位置，向上要靠新增冲突，向下只要一句缓和的话。SC的支撑看620、压力650，燃油3260到3430，这两个位置到了压力区我就减，不指望突破。真正有基本面的是乙二醇和苯乙烯这条聚酯链：EG支撑5120、压力5350，装置停车和低库存还在，只要出现增仓上行、资金持续往EG和苯乙烯里走、同时原油主力在流出，那就是下游接棒的信号，这种结构比原油自己涨更结实。反过来，中东缓和、美原油和成品油再度累库、PDH装置重启烯烃供应恢复，这三件事任何一件落地，整条线的多头逻辑就要重算。甲醇支撑2680、压力2820，跟着成本走，弹性不如EG。
黑色是供给托底加空头回补，没有大趋势，这点我态度很明确。焦煤支撑1400、压力1480，玻璃1760到1850，做法就是逢回调接、到压力位止盈，绝不追高。多头的确认条件是焦煤持续净流入、山西安检继续加码、蒙煤到货不及预期，玻璃继续冷修去库、社库连降；终结条件是钢厂利润继续收缩、铁水继续下滑、冬储迟迟不兑现。说白了这轮涨的是贴水和补库预期，需求没起来，所以它只能叫修复，不能叫反转。螺纹和铁矿我只放着看，不重仓，成材不放大利润，原料的天花板就在那儿。
有色是极致分化，得当成两个池子看。多头这边我留意沪铜、沪镍和碳酸锂：铜有低库存托底，能抗一抗宏观打压，支撑104500、压力106200；镍有不锈钢的需求撑着；碳酸锂2701是空头回补加仓单偏低，87000到94000这个区间。空头这边我盯沪锡，AI扩张的预期在收紧，它上周活跃度全场第一，这种位置我倾向等反弹找空点，34500到35800。工业硅、多晶硅也是偏空的思路。铝和锌没有明确事件，我就看戏，不动手。
贵金属的定性没变：利率压制大于避险，反弹是空的机会，不是抄底的机会。沪金支撑830，下一档看800，压力855；沪银11750到12300。只要美债10年期还在往上、美联储讲话还偏鹰、美元不回落，地缘那点避险很难把金价拉起来。我不去猜底，等它自己止跌。
农产品只做超跌修复，没有趋势。苹果2701、红枣、鸡蛋可以看，油脂跟着原油被动波动，只做联动短线，生猪和白糖维持弱势震荡，观望为主。有几个品种我下周直接不分配仓位：尿素、PVC、短纤、PTA、锰硅、硅铁。不是它们不会涨，是资金分散、波动小、又没有事件催化，占着仓位不干活。
下面这五条是我给自己划的红线，碰一条就减仓，不讲道理。中东消息一日三变，原油、燃油、EG一旦快速冲高回落，隔夜多单立刻平掉，消息驱动的行情不能扛回撤。晚间美债收益率快速拉升，金银和有色的金融属性品种第一时间减，利率利空的优先级高于地缘避险。价格在涨但主力资金持续净流出，那是拉高出货，焦煤、原油、集运出现这种量价背离，我绝不追多。钢厂补库如果迟迟不落地，焦煤和玻璃的供给反弹随时结束，多单不能久拿。最后一条最硬：原油、集运、贵金属这种外盘联动的品种，节假日前夜和重大消息前夜，隔夜仓位压到总资金一成以内，防跳空。
仓位我自己是这么分的：能化四成，其中原油不超过一成，主要放在EG、甲醇、燃油；黑色三成，焦煤加玻璃为主，焦炭少量；有色和农产品两成，铜、碳酸锂、苹果做波段，沪锡逢反弹空；贵金属一成，只做反弹空，小仓试错。常态总仓不超过八成，极端消息日降到五成以内。开仓我要求三个条件同时成立：有供给收缩或库存去化或事件催化，增仓上行且主力持续净流入，回踩支撑位进场。三条缺一条就不下单，宁可错过。止损是硬的，跌破关键支撑无条件走，单笔亏损不超过总资金2%，到压力位直接止盈，不格局；消息落地就离场，不博二次延续。
节奏上，周一到周二只看地缘和宏观消息，试仓不加码；周三周四方向出来了再上仓位；周五收盘前大幅缩减隔夜仓。夜盘我只看三个梯队：原油和金银最先反应美盘消息，然后是EG、燃油、橡胶这些下游联动，再是沪锡、沪铜这种宏观传导。黑色和农产品夜盘波动小，我基本不做。
以上是个人复盘的思路整理，不构成交易建议。杠杆品种波动剧烈，消息面随时改写结构，具体进出以实时盘口、持仓和成交量为准，仓位与止损自行把控。
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